Cbonds.Poland: Wywiad z Investors Holding o rozwoju rynku obligacji w Polsce

Portal Cbonds.Poland przygotował wywiad z Marzeną Górską, Zarządzającą Portfelami Investors TFI Tomaszem Bardziłowskim, Wiceprezesem Zarządu DI Investors i Grzegorzem Dróżdż, PR menedżerem. Proszę opowiedzieć w kilku słowach o kluczowych kierunkach biznesu Investors Holding.Grzegorz Dróżdż: Investors Holding obecnie to dwa podstawowe segmenty działalności. Jeden to Dom Inwestycyjny, który specjalizuje się w usługach bankowości inwestycyjnej (fuzje, przejęcia, restrukturyzacje, pozyskanie kapitału) oraz działalności brokerskiej. Drugim filarem jest Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych zarządzające funduszami. Oferujemy standardowe strategie inwestycyjne oparte na krajowych akcjach i obligacjach, jak również fundusz private equity , fundusze złota, czy też produkty dające ekspozycję na rynki zagraniczne takie jak Turcja, Rosja czy Chiny.DI Investors oferuje swoim klientom szeroką gamę usług w zakresie pozyskania finansowania na rynkach obligacji i akcji. Jaki jest bilans między transakcjami na rynku dłużnym i rynku akcyjnym?Tomasz Bardziłowski: W ciągu ostatnich trzech lat zdecydowanie dominowały emisje obligacji. Wiązało się to z jednej strony z naszą silną pozycją na rynku długu korporacyjnego, a z drugiej z sytuacją rynkową – segment IPO jest ostatnio na polskiej giełdzie w wyraźnej defensywie. Jesteśmy jednak przekonani, że liczba ofert pierwotnych akcji przygotowywanych przez DI Investors będzie systematycznie rosła. Niedawno DI Investors zorganizował emisję obligacji serii C austriackiego dewelopera Warimpex, który jest jednym z niewielu emitentów zagranicznych na polskim rynku papierów wartościowych. Jakie są właściwości współpracy z emitentami zagranicznymi?Tomasz Bardziłowski: Akcje Warimpeksu są notowana na warszawskiej giełdzie już od kilku lat. Spółka zna więc specyfikę rynku polskiego i oczekiwania polskich naszych inwestorów. Z tego też względu współpraca niewiele się różniła od pracy z polskimi emitentami.Co Państwa zdaniem jest obecnie największym problemem polskiego rynku obligacji korporacyjnych?Marzena Górska: Nasz rynek jest jeszcze bardzo młody. Należy dać mu trochę czasu na rozwój i pogodzić się z tym, że w początkowym okresie jego płynność będzie niewielka. Z mojego punktu widzenia, jako zarządzającej portfelami obligacji, znacznie istotniejszy jest przyjęty sposób wyceny papierów. Regulacje nie pozwalają nam na wycenianie papierów na podstawie kwotowań z rynku międzybankowego. Powoduje to, że na wycenę funduszu mogą wpływać ceny obligacji całkowicie oderwane od prawdziwych cen rynkowych.Jak Państwo uważają, czy w obecnych warunkach agresywnego obniżenia stawek przez NBP część inwestorów nie przyjdzie z rynku obligacji na rynek akcji?Marzena Górska: Rzeczywiście okres dużych zysków na rynku obligacji skarbowych mamy już raczej za sobą. Należy jednak pamiętać, że obligacje i akcje to instrumenty o całkowicie różnej klasie ryzyka. Co więcej, rynek obligacji korporacyjnych daje inwestorom coraz większy wybór i myślę, że raczej w tym segmencie będą oni poszukiwali alternatywy dla papierów skarbowych.Tomasz Bardziłowski: Faktycznie widać jednak większe zainteresowanie inwestycjami o wyższej potencjalnej stopie zwrotu. Przejawia się ono między innymi obserwowanym w ostatnich miesiącach wyższym napływem środków do funduszy akcji i obligacji korporacyjnych. Potencjał rynku obligacji korporacyjnych pokazał PKN Orlen, który w dwa dni uplasował na rynku obligacje o wartości 200 mln zł. Jak Państwo uważają, czy nie jest to początkiem nowej tendencji na rynku dłużnym Polski: oferowanie obligacji detalicznych zamiast hurtownych?Marzena Górska: PKN Orlen jest drugim, po Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, znaczącym emitentem obligacji detalicznych. Papiery GPW rzeczywiście należą do obligacji o największych obrotach na Catalyst. Również obligacje PKN Orlen mogą trochę poprawić płynność rynku, co oczywiście jest bardzo dobrą tendencją. Dla osób indywidualnych obligacje korporacyjne stają się atrakcyjną alternatywą dla depozytu. Zwłaszcza, jeśli emitowane są przez spółki o dobrej sytuacji finansowej i dużej wiarygodności.Ostatnio rosyjskie fundusze obligacyjne pokazują wyższe i bardziej stabilne stopy zwrotu niż fundusze akcji i mieszane. Jak wygląda sytuacja na polskim rynku?Marzena Górska: Tak było do niedawna.Tomasz Bardziłowski: W zeszłym roku rynek rządowych obligacji w Polsce wzrósł o kilkanaście procent w tym roku do maja wzrósł o 3%. Od maja mamy korektę na rynku obligacji skarbowych i to nie tylko w Polsce, ale i na całym świecie. Oznacza to, że inwestorzy lokujący w fundusze obligacyjne będą musieli pomyśleć, czy nie przejść przenieść się do funduszy papierów korporacyjnych. Ciekawe stają się też spółki oferujące stopę dywidendy na poziomie ponad 3%.Jakie fundusze cieszą się największą popularnością wśród inwestorów polskich?Grzegorz Dróżdż: Do niedawna był bardzo wyraźny trend napływu do funduszy o niższym profilu ryzyka, czyli obligacji skarbowych i korporacyjnych. Ubiegłoroczne problemy polskich spółek budowlanych i związane z tym kłopoty ze spłatą obligacji pokazały inwestorom, że na funduszach obligacji korporacyjnych też można stracić. Mimo to strategie obligacyjne były bardziej popularne niż akcyjne. Obecnie tendencja ta powoli się zmienia i coraz więcej środków płynie do funduszy akcji. Struktura kilku funduszy Investors TFI opiera się na instrumentach dłużnych i pieniężnych. Czy Państwo powiedzieć obligacje jakich sektorów i emitentów znajdują się w portfelach waszych funduszy?Marzena Górska: W naszej ofercie dominują fundusze akcyjne. Mamy jeden fundusz dłużny, który inwestuje również w papiery korporacyjne oraz dwa fundusze pieniężne, przy czym jeden z nich jest całkowicie pozbawiony obligacji korporacyjnych i składa się z papierów rządowych. Drugi, Płynna Lokata inwestuje też w obligacje korporacyjne. Przy budowie portfela szczególną uwagę zwracamy na wiarygodność emitentów, dywersyfikację i płynność. Na koniec grudnia 2012 r. w naszych portfelach znajdowały się między innymi papiery PKN Orlen, PGNiG, BBI Development, Dom Development, INTEGER, Magellan.Czy fundusze Investors TFI zawierają obligacje, emisje których były zorganizowane przez DI Investors?Marzena Górska: Na dzień 31 grudnia, nie.Dlaczego, czy Państwo nie wierzą w swoje emisje?Grzegorz Dróżdż: DI Investors swą pozycję rynkową zdobywał specjalizując się przede wszystkim w obsłudze małych i średnich firm. Oferowaliśmy tu różnego rodzaju usługi – nie tylko pozyskanie kapitału, ale również doradztwo transakcyjne czy pomoc w restrukturyzacji. Plasowane przez nas emisje były więc początkowo relatywnie niewielkie, a ich płynność była dosyć ograniczona. Z tego względu nie mieściły się one raczej w środowisku inwestycyjnym TFI. Mając silną bazę zdobytą w segmencie mniejszych firm zaczynamy wchodzić w coraz większe transakcje. Emisja Warimpeksu jest tu dobrym przykładem, w którą stronę chcemy iść.Tomasz Bardziłowski: Rynek obligacji korporacyjnych jest skazany na wzrost. DI Investors będzie coraz częściej uczestniczył w największych emisjach, rozszerzając paletę ofert dla naszych klientów, a wśród nich Investors TFI. Uruchomiliśmy też dział analityczny przygotowujący raporty pod kątem inwestorów obligacyjnych. To również powinno pomóc nam zdobyć nowych klientów.

Cbonds.Poland: Wywiad z Investors Holding o rozwoju rynku obligacji w Polsce

Inne wiadomości firmowe