BGK: Rynek pieniężny i rynek długu w sierpniu

Po zauważalnych wzrostach rentowności o około 30 pb. na początku sierpnia, w połowie miesiąca na rynek długu skarbowego powróciły dobre nastroje. Dochodowości papierów zaczęły ponownie systematycznie obniżać się. Jednak o ile na krótkim końcu krzywej rentowności udało się ponownie osiągnąć minima z przełomu lipca i sierpnia, a w środku nawet je nieco poprawić, to dłuższy koniec znajduje się nadal wyraźnie zauważalnie poniżej rekordowego wyniku (4,85 wobec 4,71 pod koniec lipca). Nadal utrzymuje się znaczący napływ inwestorów zagranicznych na rynek długu, zainteresowanie polskimi obligacjami potwierdziła najnowsza emisja papierów dolarowych. Dostrzegalnie słabszy wynik dłuższych obligacji wiążemy z coraz silniejszymi oznakami spowolnienia gospodarczego – jednym z czynników ograniczających wzrost ich cen w ostatniej dekadzie sierpnia była publikacja słabych danych o PKB. Naszym zdaniem, ciągle istnieje przestrzeń dla obniżenia rentowności papierów, jednak ogranicza się ona do krótkiego końca krzywej. Sądzimy, że silnym impulsem będzie tutaj faktyczne rozpoczęcie cyklu obniżek stóp przez RPP. Papierom w dłuższych segmentach krzywej sprzyjać może polityka zagranicznych banków centralnych, jednak sądzimy, że tutaj czynnikiem zmniejszającym potencjał do wzrostów w dłuższym okresie będzie krajowa sytuacja makroekonomiczna. Prognozujemy, że na koniec roku rentowności wyniosą 3,92, 4,26 oraz 4,99 odpowiednio dla obligacji 2-, 5- i 10- letnich. Przełom sierpnia i września przyniósł wyraźne obniżenie dłuższych stawek rynku międzybankowego, od 3 miesięcy w górę. Sądzimy, że jest to początek dłuższego procesu, który będzie kontynuowany w miarę obniżek stóp procentowych NBP. Prognozujemy na koniec grudnia stawki na poziomach 4,41, 4,54 oraz 4,57, odpowiednio dla 1, 3 oraz 6 miesięcy.dalej

BGK: Rynek pieniężny i rynek długu w sierpniu

Inne wiadomości firmowe