Komentarze rynkowe

Proszę poczekać

Źródło /
Region /
Kraj /
Date
Type /
Subject /
Language /
Skasuj formularz
Source Comment
02 lipiec 2004
Bank ZENIT Мы полагаем, что влияние негативной конъюнктуры фондового рынка на котировки облигаций вряд ли будет существенным – все предыдущие новости по ЮКОСу практически игнорировались участниками рынка.
ROSBANK Обзор долгового рынка за 02.07.2004
Sberbank CIB Скорее всего сегодня операторы будут внимательно следить за событиями вокруг ЮКОСа, при этом мы не исключаем возможности отскока цен рублевых облигаци вверх.
Description
Валютные облигации На рынке В первой половине дня на рынке внешних долговых обязательств царило благодушное настроение. Котировки большинства инструментов росли на фоне ожидания закрытия сделки по размещению «немецких» облигаций (участники торгов предполагали, что спрос на них будет избыточным и что значительная часть этого избытка перейдет на вторичный рынок еврооблигаций). Немного понервничать операторов заставило заявление представителя Минфина о том, что Россия будет максимально дистанцироваться от этой сделки, а также его слова о том, что российская сторона узнала об этой сделке в последний момент. Последнее обстоятельство косвенно указало на то, что Россия не в полном объеме контролировала процесс «секьютиризации» и вновь подчеркнуло актуальность вопроса прогнозирования возникновения нового предложения облигаций из данного источника. Правда тот же неназванный источник сообщил, что в дальнейшем РФ намерена препятствовать повторению подобных сделок. Однако, сомнения в души операторов эти сообщения безусловно заронили. Тем не менее, это не стало самой неприятной новостью дня. Эти лавры достались сообщению о возникновении новых претензий со стороны МНС к ЮКОСу, которое привело к резкому снижению котировок существенных евроблигаций. По всей видимости, именно это обстоятельство помешало размещенным в самом конце дня «немецким» облигациям подорожать более чем на 1 процентный пункт. Однако, принимая во внимание значительный спрос на эти инструменты мы не исключаем возможности дальнейшего роста их котировок в краткосрочной перспективе. Прогноз Вполне вероятно, что новости о ЮКОСе сегодня будут по-прежнему оказывать существенное воздействие на конъюнктуру рынка. Скорее всего волатильность рынка возрастет, а интерес операторов к рынку корпоративных еврооблигаций заметно снизится. Рублевые облигации На рынке В первой половине дня ставки на рынке МБК снизились до вполне приемлемых 1-3% годовых (в терминах кредитов овернайт), однако на сегменте рублевых облигаций всплеска активности отмечено не было. Общий настрой операторов, конечно, был немного получше чем в последние дни июня, но никаких ажиотажных покупок не наблюдалось. Судя по всему рынок взял небольшую паузу для раскачки. Тем не менее в первой половине дня был отмечен выборочный рост котировок, прежде всего в секторе наиболее ликвидных инструментов. Но все усилия «быков» вечером были сведены нет. Сообщение о возникновении претензий к ЮКОСу со стороны МНС привело к значительному падению котировок. Прогноз Скорее всего сегодня операторы будут внимательно следить за событиями вокруг ЮКОСа, при этом мы не исключаем возможности отскока цен.
Commerzbank Russian corporate snapshot
Commerzbank Ежедневные итоги торгов индикативными еврооблигациями
01 lipiec 2004
Otkritie Bank ежедневный обзор (zip архив)
Bank ZENIT Оценка финансового состояния ЗАО Куйбышевазот
FC URALSIB Монитор вторичного рынка
Description
Как показывают графики индексов НИКойла, на прошедшей неделе рынок рублевых облигаций находился в стадии бокового движения. Исключение составлял государственный сектор, который довольно устойчиво двигался вверх, ведомый неведомыми нам факторами. Пожалуй, основным событием на всем рынке стало восстановление торговой ликвидности, правда не в форме узких bid-ask спредов, но хотя бы достаточно высоких торговых оборотов. Так, вчерашний день был самым выдающимся по этому показателю за последние 2 месяца. Во многом такая активизация была связана с концом II квартала, а также с ростом объема свободных денег, вполне характерным для последних чисел каждого месяца. Мировой уровень ставок (негативный долгосрочный фактор) Вчера вечером долгожданное заседание FOMC завершилось подъемом учетной ставки ФРС до уровня 1,25%, т.е. на 25 бп, как и ожидало большинство экономистов. Тон официального комментария ФРС был при этом предельно умеренным, однако даже при таком тоне наиболее вероятным сценарием дальнейших действий денежных властей США остается постепенный подъем ставки до уровня 2% к концу года. Арифметика подсказывает, что для этого требуется всего 3 шага по 25 бп, а до конца 2004 года нас ожидает еще целых 4 заседания FOMC, которые пройдут 10 августа, 21 сентября, 10 ноября и 14 декабря. Что касается влияния вчерашнего события на рынок, то оно не было драматическим именно по причине своей предсказуемости. Как мы и рассчитывали, рост ставки на 0,25% привел к краткосрочному укреплению 10-летних Treasuries, которые в результате оказались точно на нижней границе своего технического диапазона – уровне 4,6%, о котором мы неоднократно писали. Дальнейшая краткосрочная динамика американских бондов будет зависеть от того, оттолкнутся ли T’14 от этого сопротивления в направлении вверх или все же преодолеют его. Последний вариант откроет американским облигациям апсайд к уровню 4,5% и далее – до более важной полосы сопротивления 4,2-4,1%. А пока этого не произошло, мы по-прежнему уверены, что общий долгосрочный тренд повышения доходности Treasuries сохраняет актуальность, и есть очень высокая вероятность, что к концу года он выведет доходность T’14 в диапазон 5-6% годовых. Кстати, следующей важной новостью, которая может привести к активным продажам бондов, станут завтрашние данные о состоянии рынка труда в США за июнь. Валютный рынок (негативный фактор) В этой сфере жизни российской экономики все пока остается без изменений. Рубль замер на месте чуть выше уровня 29 руб/долл, а евро никак не может покинуть диапазон 1,195-1,235. Как мы уже писали, если ЦБ не оставит своей задачи ограничить реальное укрепление эффективного курса рубля к корзине валют рамками 7%, у национальной валюты с сегодняшнего ее уровня полностью отсутствует перспектива роста, поскольку даже в наиболее благоприятных условиях, которыми является укрепление евро, запас укрепления рубля оказывается фактически полностью использованным уже сегодня. Так, если предположить, что курс евро к доллару составит 1,3 к концу года, курс рубля, чтобы не выйти за рамки 7%, окажется равным 29,05 руб/долл. Уровень денежной ликвидности (долгосрочный негативный фактор) Благодаря усилиям ЦБ РФ по преодолению кризиса межбанковского рынка, ситуация с рублевой ликвидностью оставалась на прошедшей неделе умеренно положительной. Во второй половине июня остатки на корсчетах несколько раз превышали уровень 200 млрд руб., что наблюдалось первый раз с начала апреля. На этом фоне 1-дневный MIBOR устойчиво обосновался ниже уровня 10%, что очень неплохо для последней декады месяца с приходящимися на этот период налоговыми выплатами. Тем не менее, перспектива представляется нам менее радужной по трем причинам. Во-первых, весь месяц цена на нефть демонстрировала устойчивую тенденцию к снижению, упав с 37 до 30 долл за баррель URALS, что приведет в снижению экспортной выручки в течение следующих 2 месяцев. Во-вторых, даже если цена энергоносителей будет оставаться очень высокой, необходимость борьбы с инфляцией при одновременном ограничении роста рубля диктует денежным властям РФ тактику отбора выручки экспортеров налоговыми методами, что сокращает поступление на рынок рублей от ее конвертации. В-третьих, прогнозируемый рост учетной ставки в США отразится на стоимости рублей независимо от действия других факторов, т.е. даже при высоких остатках на корсчетах цена этих остатков будет выше, чем в начале года. Апгрейд рейтинга РФ (потенциально позитивный фактор) На этой неделе новые слухи касательно того, когда можно ожидать апгрейда рейтинга РФ агентствами Fitch и S&P, не доходили до нас, поэтому мы лишь повторим наше мнение по этому вопросу. Нам кажется, что было бы логично ожидать апгрейда до полного инвестиционного уровня в этом году, поскольку динамика экономики России, уровень долгового менеджмента и размер резервов ЦБ надежно обеспечивают обслуживание существующего долга. Однако сейчас нет никаких индикаций, когда рейтинговые агентства могут осуществить подъем рейтинга. Вывод Если рейтинг РФ все же будет поднят в ближайшие месяцы, уровень ставок на рынке через полгода будет находиться близко к сегодняшнему уровню. Если же апгрейда не произойдет, ставки практически неминуемо вырастут. Из этого можно заключить, что наиболее разумным взглядом для инвесторов, вкладывающих сейчас деньги на срок 6 месяцев, будет сценарий роста уровня доходности на 1%. См. сценарий 3, стр. 5.
ITT-Invest Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций
Otkritie Bank ежедневный обзор
UkrSibbank Благоприятная конъюнктура рынка обусловила существенные изменения структуры первичного предложения на июль – большинство размещений будут рыночными
BINBank Russian Debt Market Daily: Investors are waiting for the ARIES CLN deal with Russian risk to close
Description
EXTERNAL DEBT MARKET As expected by most investors, the Fed increased the key interest rate by 25 bp to 1.25%. The Fed commented that future rate increases would be moderate, as inflation remained under control, although rising. As a result, the global market inched up, as the tension of ambiguity gave way to some certainty for the near future. The yield of US Treasuries changed insignificantly, giving up 8 bp to 4.60% by the New York close. The Russia- 30 rose to 91.500, adding 0.75%, while the EMBI+ Russia country spread remained at 299 bp to US Treasuries. Investors are waiting for the ARIES CLN deal with Russian risk to close. Demand is expected extremely high, exceeding supply three or four times, which has already lowered the anticipated 10-year issue yield. Instead of 9.75-10.00% planned earlier, now a YTM of 9.60% is discussed. Nevertheless, even this yield means an extremely high premium to the traded Russian Eurobonds (some 150-200 bp), and we believe that the spread of the new bonds will narrow by 50-100 bp during a week of their trading, and may entirely disappear in one or two months. The Russian Eurobond market continued gradually rising today on the Fed decision to raise interest rates that was positive for the market, and on expectations of positive ARIES CLN deal close. LOCAL DEBT MARKET Most OFZs closed up another 0.15-0.5% on somewhat more turnover. The yield curve of long issues declined to 7.1-8.1%. Moscow municipals added 0.2-0.7%, while most first-tier corporates remained unchanged. Secondand third-tier corporates see an almost total loss of liquidity, the same as over the last three or four weeks. The beginning of a new half-year may bring about the return of real demand for ruble bonds given no significant problems with rubles of major investors. Nevertheless, despite an evident situation improvement, there is no aggressive demand, the less so a rally, in the first tier. The market is likely to enter a lengthy period of stabilization with a moderate uptrend. Another scenario is less likely in the circumstances of seasonal activity decline, unless there appear any unexpected positive or negative news that may breach the fragile equilibrium.
Land Мы ожидаем, что предстоящий квартал пройдёт на росте котировок субфедеральных фишек. <br />
Description
Наши ожидания о повышении ставки ФРС на 25 б.п. подтвердились. Для большей части участников рынка это не стало новостью, поэтому повышение ФРС уже было заложено в существующие котировки. Тем не менее, на рост ставки ФРС отреагировал курс евро по отношению к доллару повышением с 1.2175$ до 1.2199$. Начало квартала возможно будет сопровождаться покупками, вызванными желанием инвесторов увеличить доходность своих портфелей. Кроме того, понижение ставок МБК до 6-8% создаёт дополнительную поддержку рынку рублевых облигаций. На рынке корпоративных облигаций наблюдалось повышение котировок по большинству бумаг. Среди выросших облигаций на больших объёмах с максимальным число сделок можно отметить Газпром А2 (229.8 млн. руб., +0.09 б.п.), Мечел ТД-1 (141.2 млн. руб., +0.15 б.п.), Газпром А3 (95.9 млн. руб., +0.88 б.п.). На рынке субфедеральных облигаций отсутствовало ярко выраженная тенденция роста или падения. Из наиболее ликвидных облигаций Москвы выросли облигации МГор31-об, МГор27-об, МГор32-об, МГор38-об и упали облигации МГор26-об, МГор30-об, МГор33-об. Исходя из кривых доходностей облигаций Москвы интересным представляется продажа МГор24-об и покупка более короткой и более доходной МГор26-об. Объём операций по сделкам РЕПО составил 54.6% от всех сделок. Учитывая текущую конъюнктуру рынка относительно внешнего долга России, можно ожидать, что предстоящий квартал пройдёт на росте котировок субфедеральных фишек.
Bank of Moscow Повышение ставки ФРС США, спокойное лицо Гринспена и пресс-релиз по итогам заседания оказали благоприятное влияние на долговые рынки.
Baku Stock Exchange Information Bulletin #4
Renaissance Capital Индекс рублевых облигаций: квартальная перебалансировка
Description
• Ренессанс Капитал провел перебалансировку индекса внутренних рублевых корпоративных и муниципальных облигаций. Целью перебалансировки являются оптимизация и повышение объективности индекса путем увеличения количества инструментов в базе расчета. • Индекс рассчитывается как совокупный доход по портфелю наиболее ликвидных долговых инструментов первого и второго эшелонов, взвешенных по рыночной капитализации. • Для построения индекса мы выбираем долговые инструменты, распределенные по дюрации в соответствии с рыночными торговыми оборотами в различных сегментах кривой доходности.
Renaissance Capital Начало цикла повышения ставок в США прошло безболезненно для долгового рынка, поскольку ценообразование учитывало более жесткий сценарий развития событий.
UniCreditSekur (does not exist since 17.12.2013) Начнем новый квартал с роста
Description
Основные события: 1. Учетная ставка ФРС была изменена в соответствии с ожиданиями на 25 бп. 2. Прием заявок на Aries CLN закончен, завтра днем ожидается завершение размещения. 3. Сборная Португалии вышла в финал Чемпионата Европы по футболу, обыграв сборную Голландии. Рыночный комментарий: Начнем новый квартал с роста Федеральная Резервная Система США не преподнесла вчера никаких сюрпризов. Учетная ставка была повышена на 25 бп, а в своем заявлении комитет заявил, что угрозы ускорения инфляции пока нет, и реакция монетарной политики будет «сдержанной». Эти слова дали повод полагать, что темпы роста учетной ставки будут медленнее, чем ожидалось, и спровоцировали покупки, как на акции, так и на облигации. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 9 бп с 4.69 до 4.60, а средние ожидания учетной ставки, заложенные в котировки Fed Fund futures, снизились с 2.40 до 2.25 на конец года. Нет нужды говорить, что в краткосрочной перспективе такой расклад положителен для еврооблигаций, так как снимает некоторую неопределенность с рынка. Хотя завтра публикуются данные по безработице в США и могут быть некоторые сюрпризы, до следующего заседания FOMC 10 августа спекуляции по ставкам утихнут. Напомним, что согласно консенсусу 10 августа ставка будет вновь повышена на 25 бп до 1.50%. Прием заявок на новые ноты Aries вчера завершен, официальное размещение и окончательные цены будут объявлены завтра днем. Предварительно, ожидается объем 5 млрд.евро с разбивкой 40-20-40 между тремя траншами с наименьшим размером транша «В». Доходности сместились к нижней границе заявленного диапазона, что отражает большой спрос на новые ноты: 3-х летние Euribor+325, 5-ти летние 7.75%, 10-летние 9.60%. Даже при таких ставках новые выпуски недооценены относительно вторичного рынка. На рынке рублевых облигаций мы ожидаем сегодня продолжения роста котировок. Остатки на корр.счетах банков повысились до 223 млрд.руб. Отчасти этот рост объясняется краткосрочными операциями с ЦБ (сальдо операций ЦБ на сегодня –31 млрд.руб.), однако эта цифра достаточно высока, чтобы обеспечить снижение ставок МБК. К лидерам роста относятся длинные субфедеральные облигации – Москва, Московская область, Волгоградская область. Мы видим спрос на московские выпуски со стороны крупных банков, в том числе с иностранным капиталом, и биды на субфедеральные бонды «второго эшелона» со стороны портфельных менеджеров. Во «втором эшелоне» сделки носили индикативный характер при сравнительно небольших объемах, поэтому продолжение роста там пока маловероятно.
Alfa Bank Если решение ФРС о повышении ставки на 25 б.п. было ожидаемым, то приятной неожиданностью стали комментарии Гринспена относительно инфляции.
Description
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Сегодня на российском долговом рынке продолжится повышение котировок как реакция на результаты заседания ФРС США. Как и ожидалось, ключевая ставка была повышена на 25 б.п. до 1,25% годовых. Однако по оценке ФРС экономика США остается сбалансированной. Также благоприятное воздействие на долговые рынки оказали комментарии Алана Гриспена. Рынок ГКО-ОФЗ В ближайшие дни на рынок ГКО-ОФЗ будут воздействовать позитивные факторы. Во-первых, в начале квартала произойдет увеличение объема свободных ресурсов. Во-вторых, ситуация на внешнедолговом рынке РФ претерпела заметные улучшения. Как следствие, повышение цен ГКО-ОФЗ в ближайшие дни продолжится. Корпоративные рублевые облигации С началом нового месяца ослабнет влияние факторов, оказывавших давление на цены корпоративных облигаций в течение всего июня. Мы ожидаем роста зависимости рублевого долга от динамики внешнедолговых облигаций, что вызовет уверенный ценовой рост. Новости и ключевые события: Международные ь ФРС США повысила ключевую ставку на 25 б.п. до 1,25%, оставив направленность денежно-кредитной политики сбалансированной ь Филиппины выпустили еврооблигации с погашением в 2017 на сумму $250 млн Российские ь S&P повысило кредитный рейтинг ОАО «Концерн Калина» по российской шкале до «ruBBB+» ь Иркутская область начнет 5 июля размещение областных облигаций объемом 600 млн руб ь Совет директоров ЗАО \"Трансмашхолдинг\" ободрил решение о выпуске облигаций объемом 1,5 млрд руб ь Руководство Группы ЛСР приняло решение о размещении выпуска облигаций объемом около 1 млрд руб ь Дельта-банк переносит размещение выпуска облигаций объемом 500 млн руб на осень 2004 г ь КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
FC URALSIB Ставка будет расти дальше в течение года, поэтому у рынка нет долгосрочного апсайда. В коротком же горизонте Treasuries вполне могут оттолкнуться от сопротивления 4,6% в направлении вверх...
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность была неожиданно высокой, ценовые изменения – отрицательными, остатки на корсчетах сильно выросли, курс рубля по отношению к доллару упал на 2 копейки. День выдался удивительно активным, при этом покупатели уверенно доминировали в большинстве выпусков, заметно подняв цены на корпоративные и муниципальные бумаги. Причин для такой динамики мы видим две: подешевевшие деньги и конец квартала, требующий от банков хорошей переоценки портфелей. В секторе ГКО/ОФЗ в ходе торгов с высокой активностью, которая была в основном сосредоточена на длинном конце кривой, суммарные обороты на ММВБ составили 1226 млн руб., что выше среднегодового уровня, но немного меньше значения предыдущего дня. Динамика цен: котировки государственных облигаций со сроком погашения до 1 года стояли на месте, более длинных выпусков – медленно двигались вверх: короткий конец кривой ГКО-ОФЗ поднялся в среднем на 0,07%, длинный – опустился на 0,01% годовых. На кривой доходности государственных обязательств очевидно недо- и переоцененных выпусков не наблюдается. Если же взглянуть на длинный конец кривой в целом, то мы остаемся во мнении, что минимально приемлемый уровень доходности амортизационных выпусков лежит выше границы 8,5%. Значение индекса NIKoil-OFZ на сегодня – 156,04 (+20 бп). Средний торговый спред равен 59 (-2) бп. В муниципальном секторе при большой активности сделки с заметными объемами наблюдались как на кривой Москвы, так и в большинстве остальных обращающихся выпусков. Изменения котировок были положительными. Цены на наиболее интересные облигации: Красноярск-1 100,1 (+0 бп), Крас край-1 99,91 (+38 бп), Москва-32 103,22 (+43 бп), Москва-29 105,86 (+173 бп), Москва-38 108,28 (+73 бп), МО-4 100,07 (-12 бп). Значение индекса NIKoil-MUNI на сегодня – 159,65 (+4 бп). Средний торговый спред в секторе равен 54 (-3 бп). В корпоративном сегменте при высоких торговых оборотах котировки наиболее заметных выпусков двигались вверх, компенсируя позавчерашние потери, а из бумаг 2-3 эшелонов вниманием участников пользовались выпуски Мечел-ТД, ОГО-3, Разгуляй. Результаты торгов наиболее ликвидными облигациями: АЛРОСА-19 109,18 (+18 бп), ВТБ-3 108,1 (+0 бп), Газпром-3 99,33 (+88 бп), РАО ЕЭС-2 108,15 (-15 бп), ТНК-5 113,5 (+14 бп), УрСИ-6 107 (+10 бп). Значение индекса NIKoil-CORP на сегодня – 158,51 (+23 бп). Средний торговый спред равен 73 (-4) бп. На денежном рынке ситуация за день изменилась мало – рубли можно считать одновременно умеренно дорогими и умеренно дешевыми – как кому угодно. Однодневный MIBOR по данным Банка России равняется 8,56 (-0,66)% - вновь оказался в середине диапазона между низким уровнем марта и пиками апреля-мая; сделки РЕПО сроком на 1 неделю заключались под 14 (+3,5)% годовых. Текущее значение остатков на корсчетах составляет 223 (+36,3) млрд руб., что значительно выше среднегодового уровня. Если прогнозировать поведение остатков на ближайшее будущее, то буквально с завтрашнего дня должно начаться их постепенное снижение. Положительные факторы, влияющие сейчас на рынок: высокие остатки на корсчетах; все еще высокий уровень цен на нефть; теоретически возможный апгрейд рейтинга РФ со стороны S&P или Fitch до полного инвестиционного уровня. Отрицательные факторы: фундаментальный долгосрочный тренд роста ставок во всем мире; переоцененность ОФЗ, оказывающая долгосрочное давление на весь рынок в сторону повышения доходности. Вывод: до конца недели на рынке, скорее всего, будет господствовать позитивное настроение, вызванное большим объемом свободной ликвидности. Однако по мере снижения остатков на корсчетах действие этого фактора будет ослабевать. Повышение ставки в США на 0,25% не создает для рынка апсайда, а, наоборот, обещает удорожание денег в долгосрочной перспективе. Таким образом, покупать длинные бумаги сейчас уже поздно. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Находиться в стороне от рынка, либо обратить внимание на выросшие доходности коротких выпусков 2-3 эшелона. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: ПраймДон, ОСТ, НИКОСХИМ, КамАЗ, Амтел. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ИНТЕКО, ОГО-3, АкБарс, Нидан, ПИТ-1, ГОТЭК. Выпуски с наиболее высокой текущей (купонной) доходностью: АльфаЭкоМ, Тинькофф, РусСтандФин-1, РусТекстиль, Полиметалл, Башкирэн. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ В среду вечером ФРС США повысила учетную ставку до уровня 1,25%, подняв ее на 0,25% по сравнению с предыдущим уровнем. Это событие оправдало прогнозы большинства экономистов, поэтому его влияние на рынки было ограниченным. В комментарии FOMC к этому решению было заявлено, что дальнейший подъем ставки будет “умеренным (measured)”, что делает наиболее вероятным сценарий последовательности подъемов на четверть процента в ходе большинства следующих заседаний FOMC, которых в этом году предстоит еще 4. В результате, к концу года учетная ставка имеет все шансы достичь уровня 2%. Как уже было сказано, реакция рынка американских бумаг казначейства на подъем ставки была умеренной: из-за того, что худшие ожидания (+0,5%) не оправдались, трейдеры вздохнули свободнее и начали игру на повышение. В результате, 10-летние Treasuries закрылись на нижней границе диапазона, в котором они пребывают уже 2 месяца, с доходностью 4,6%. Тем временем, российский рынок оставался очень крепким, а вопрос прайсинга CLN Aries – наиболее обсуждаемой темой. Известная на сегодня информация: размещается 3 выпуска со следующими параметрами. Первый – переменный купон, срок – 3 года, объем - 2 млрд евро, ставка (ориентир) - 10мес EUROBOR+(3,25-3,5)%; второй – фиксированный купон, срок - 5 лет, объем - 1 млрд евро, ставка – 7,75-8%; третий – фиксированный купон, срок - 10 лет, объем – 2,4 млрд долл., ставка – около 9,75%. Россия’30 открылась чуть выше закрытия предыдущего дня котировкой 90,75, и далее почти без остановки постепенно укреплялась, закрывшись в точке 91,25. Текущая цена на покупку России’30 составляет 91,54, доходность – 7,81 (-0,09)% годовых. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней торговой активности облигации чуть выше закрытия вторника ценой 144,25, в первой половине дня доросли до отметки 145,5, и после этого оставались в торговом диапазоне 145-146. Закрытие произошло по цене 145,5, к сегодняшнему утру цены еще заметно подросли - Россия\'28 стоит сейчас 146,25 на покупку, что соответствует доходности 8,28 (-0,09)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 157,14 (+90 бп). Корпоративный сектор двигался в среду вверх вместе с суверенными бумагами, однако реальная торговая активность вновь практически отсутствовала: котировки на покупку подтягивались вверх, торговые спреды сокращались вследствие неизменности котировок на продажу. Недооцененные корпоративные выпуски с точки зрения кредитных спредов: Alfa-Bank\'05, MDM-Bank\'05, ALROSA\'08, Uralsib\'06, NOMOS\'07, Evraz\'06, MTS\'10, Moscow\'06, RusStand\'07, Petrocommerce\'07. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 156,68 (+53 бп). Другие рынки: Бразилия – вверх, Мексика – вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – на месте. Облигации казначейства США T‘14 4,62% (-0,08) %годовых – вверх. Спред Россия\'30-T\'14 319 (+0) бп – экстремально широк. Нефть (URALS) – 31,02 (+0,55) долл/б – вверх. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: крепость американских бондов в краткосрочной перспективе; широкий суверенный спред; нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; большинство наблюдателей ожидают апгрейда рейтинга РФ агентством S&P до полного инвестиционного уровня в течение 2004 года. Отрицательные факторы: очевидная перспектива продолжения подъема учетной ставки в Америке, вызванная улучшением в сфере занятости и других показателях экономики США. Вывод: поскольку тот факт, что ставка будет расти в течение года, практически никем не оспаривается, у рынка нет долгосрочного апсайда. В коротком же горизонте Treasuries вполне могут оттолкнуться от сопротивления 4,6% в направлении вверх. В результате, мы не видим сейчас возможности для покупки длинных бондов. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ В длинных суверенных бондах находиться в стороне от рынка. Пополнять инвестиционные портфели наиболее дешевыми корпоративными бумагами, например Alfa-Bank\'05, MDM-Bank\'05, ALROSA\'08, Uralsib\'06, NOMOS\'07, Evraz\'06, MTS\'10, Moscow\'06, RusStand\'07, Petrocommerce\'07.
Region Group Угроза резкого повышения ставки ФРС пока миновала, в ближайшие дни рынок муниципальных и корпоративных облигаций будет ориентироваться на внутренние факторы – валютный курс и рублевая ликвидность
Description
Валютный и денежный рынок В среду средневзвешенный курс доллара на ММВБ вырос в пределах 2,1-2,9 копейки на фоне улучшения рублевой ликвидности и ожидания роста курса доллара на мировых рынках после возможного повышения учетной ставки ФРС. Дальнейшая его динамика в этом месяца будет зависеть от Банка России и его уровня поддержки доллара. Суммарный оборот вырос и составил более 877,3 млн. долларов. Остатки денежных средств кредитных организаций на счетах в Банке России выросли до 186,7 млрд. рублей, остатки на депозитных счетах практически не изменилась, снизившись до 40,0 млрд. с 40,2 млрд. рублей накануне. В последний день отчетного периода процентные ставки на рынке МБК в первой половине выросли, ставки по кредитам «overnight» для крупных банков в начале дня составляли порядка 12-14% годовых, а для средних и мелких банков - порядка 18-20% годовых. И лишь во второй половине дня ставки снизились до 5-8% годовых. Для решения проблем с ликвидностью банки вновь активно использовали операции прямого РЕПО с ОФЗ, суммарный объем которых составил более 20 млрд. рублей при ставках в пределах 6,87-7,19% годовых. Сальдо по исполнению обязательств банковского сектора перед Банком России составило –8,1 млрд. рублей. Долговой рынок На рынке гособлигаций в среду наблюдалось продолжение повышения цен большинства выпусков, что было обусловлено улучшением ситуации с ликвидностью у крупных банков и их желанием улучшить свои показатели на отчетную дату. Оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил около 1503 млн. рублей, при этом около 83% от суммарного оборота пришлось на сделки с выпусками ОФЗ-АД 46001, 46002 и 46003, цены которых выросли в пределах 0,11-0,22 п.п. Кроме того, более 187,85 млн. рублей составил оборот по облигациям выпуска ОФЗ 27025 (+0,138 п.п.) Цена самого долгосрочного выпуска выросла всего на 0,02 п.п., а доходность сохранилась на уровне 8,08% годовых. Максимальный рост остальных выпусков достигал 0,41 п.п., но оборот по ним был незначительным. Вчера ставка ФРС была повышена на 0,25 п.п., что ожидалось рынком и уже было заложено в цены, поэтому особого влияния это решение не оказало. При этом в заявлении ФРС было подтверждено намерение следовать управляемому и постепенному повышению стоимости кредитных ресурсов, но при этом ФРС готова адекватно и оперативно реагировать на изменяющиеся экономические условия. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок вырос более чем вдвое по сравнению с предыдущим днем и составил около 664,5 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом снижение цен было зафиксировано у 31% торгуемых облигаций, среди которых можно отметить короткие выпуски Москвы (со сроком обращения до года) 30-й (56,57 млн. руб., -0,25 п.п.) и 33-й (53,1 млн. руб., -0,22 п.п.). В тоже время высокая активность наблюдалась в более долгосрочных выпусках Москвы (с погашением в декабре 2005 – 2010 гг.), оборот по которым составил около 402,5 млн. руб. при росте цен в пределах 0,09-1,71 п.п. Доходность самого долгосрочного выпуска опустилась до 8,55% годовых. На рынке корпоративных облигаций объем торгов на ММВБ вырос по сравнению с предыдущим днем и составил около 381,73 млн. рублей на фоне роста цен большинства выпусков. Доля подешевевших облигаций при этом составила около 10% в суммарном обороте, среди которых можно отметить облигации ГТ-ТЭЦ-2 (6,5 млн. руб., -0,28 п.п.), Локо-банк (5,2 млн. рублей, -0,-0,93 п.п.). Среди подорожавших бумаг высокие обороты были зафиксированы по облигациям Газпрома 2-го (95,75 млн., руб., +0,09 п.п.) и 3-го выпусков (43,2 млн., +0,88 п.п.). Повышение ставки ФРС в рамках прогноза может привести в ближайшие дни к оживлению на рынке корпоративных облигаций, который в ближайшие дни будет ориентироваться на внутренние факторы – валютный курс и рублевая ликвидность.
Region Group мы не исключаем сохранения отсутствия единой тенденции в движении цен на рынке в ближайшее время при плавном повышении уровня доходности в перспективе
Bank Trust ... Москва-27 и Москва-31, несмотря на свой рост, остаются наиболее доходными московскими выпусками...
Bank ZENIT Мы рекомендуем покупать российские суверенные, корпоративные и банковские еврооблигации, позитивно оценивая итога заседания FOMC и ход размещения CLN Aries.
Commerzbank Russian corporate snapshot
Sberbank CIB На наш взгляд, наиболее вероятным сценарием является снижение стоимости свободных рублевых ресурсов, который должен привести к росту цен на рублевые активы.
Description
Валютные облигации На рынке Котировки внешних долговых обязательств в среду продолжили свой рост. В первой половине дня основное воздействие на участников торгов оказывали новости относительно выпуска «немецких» облигаций. Как стало известно, совокупный объем эмиссии составит 5 млрд евро (из которых будет выпущено бумаг непосредственно в евро на сумму 3 млрд, а объем долларового выпуска составит $2,4 млрд). Казалось бы информация об увеличении объема выпуска (предварительно сообщалось о сумме в 2 млрд евро) должна была оказать на рынок отрицательное воздействие. Однако, одновременно с этим появились сообщения о том, что совокупный спрос превышает отметку в 7 млрд евро, а также о том, что Германия обязуется в течение ближайших шести месяцев не проводить аналогичных сделок. Таким образом, оказалось, что участники рынка могут рассчитывать на появление на вторичных торгах «остаточного» спроса после завершения размещения новых бумаг. Помимо этого они получили некую гарантию того, что в краткосрочной перспективе нового предложения аналогичных бумаг не произойдет. Оба этих фактора были оценены как положительные, что и стало причиной роста цен. Во второй же половине дня слово взяли US Treasuries. После выхода очередной порции макроэкономических данных котировки этих инструментов начали активно расти, увлекая за собой и облигации с развивающихся рынков. Судя по всему в этот момент инвесторы уверились в том, что Комитет по открытому рынку США повысит ставку не более чем на 25 б.п., а, соответственно, «премия» за риск более существенного повышения становится неактуальной. Прогноз Как и ожидалось, повышение ставки составило 25 б.п., причем комментарии Комитета сводились к тому, что дальнейшее повышение ставки будет постепенным и будет напрямую зависеть от экономических условий (в частности, от уровня инфляции). Рынок US Treasuries практически не отреагировал на это событие, что еще раз говорит о том, что подобный вариант развития событий был заложен в цены. Теперь же, когда фактор повышения ставки отошел на второй план, можно ожидать роста котировок российских еврооблигаций. Причиной этому может стать завершение размещения «немецких» бумаг, если оно конечно пройдет успешно. Рублевые облигации На рынке Несмотря на то, что ставки на рынке МБК в среду оставались достаточно высокими (6-8% годовых в терминах кредитов овернайт), оптимисты стали брать верх в секторе рублевых облигаций. Судя по всему многие из них по-прежнему надеются на значительное удешевление свободных рублевых ресурсов в начале нового месяца. При этом предположении покупки выглядят вполне обоснованными. Тем не менее, подавляющая часть игроков все-таки ожидает каких-то более конкретных подтверждений того, что внешние факторы будут благоприятствовать росту цен на рублевые облигации. Некоторые из них всерьез опасаются того, что значительная часть ресурсов может быть направлена на валютный рынок, а рост курса доллара может оказать отрицательное воздействие на состояние сегмента рублевых облигаций. Прогноз Движение цен рублевых облигаций сегодня будет напрямую зависеть от уровня ставок МБК. На наш взгляд, наиболее вероятным сценарием является снижение стоимости свободных рублевых ресурсов, который должен привести к росту цен на рублевые активы.
Irbis IAFM На рынке корпоративных облигаций Казахстана третью неделю подряд наблюдается снижение активности трейдеров,Лидирующие позиции на рынке удалось сохранить лишь бумагам ОАО "KazTransCom"
Commerzbank Ежедневные итоги торгов индикативными еврооблигациями
30 czerwiec 2004
Altera-Finance Доходность инвестиций в корпоративные облигации за неделю незначительно выросла
BINBank The Russian Eurobond market hit a local bottom yesterday after three days of decline
Description
EXTERNAL DEBT MARKET The Russian Eurobond market hit a local bottom yesterday after three days of decline. The Russia-30 touched a psychologically important support at 90.000, having thus lost 3.625% in three trading days (on Thursday, the price was 93.625 in the first half of the day). Selling was mostly fueled by the fact of new bonds with Russian credit risk being issued by Germany, who wish to sell part of Russia’s debt to this country. A significantly higher yield of these bonds (according to the plans of the issuer and leadmanagers) creates good opportunities for arbitration, and therefore investors have been selling Russian Eurobonds in the secondary market (with YTM of 7.5-8.0% annualized) to buy, for example, the new 10-year bonds yielding 9.5%. However, buying emerged in the Russia-30 at 90.00 (spread to UST of 330 bp), and the price reached 91.00 by the end of the day. Today, the market extended its gains, with the Russia-30 reaching 91.375. It should be noted that positive for the market today is the information that demand for the new bonds with Russian risk exceeds supply some 3-4 times. This might result in lower yields of the bonds being placed and cause a rally in the market after placement. However, activity is to begin tomorrow, as investors are waiting for information on another important issue from the US Fed, which is to publish its decision on interest rates today in the evening. If the interest rates are raised 25 bp as expected, and the deal to place the new bonds is successful, Russian Eurobonds may rally next week due to their spread narrowing to US Treasuries by 10-20 bp. LOCAL DEBT MARKET Most of the liquid ruble bonds continued declining under selling pressure at the end of the quarter. The second- and third-tier banks have fallen into two categories: those who currently have much money that they are afraid to invest, and those who do not have such money and thus have to sell assets, including second- and third-tier bonds. As the range of this investor group’s investment instruments is rather narrow, it is possible to expect an increase in buying activity in considerably oversold second- and third-tier bonds at the beginning of the new quarter. Ruble liquidity of major banks has somewhat deteriorated, with inter-bank credit rates rising to 7-10% annualized, while bank balances in correspondent account at the Central Bank declined to RUR 169 bn. However, the overall situation with ruble liquidity has already become normal. Most investors are to abstain from active operations in the market and prefer to close their balance sheets in peace ahead of the key Fed decision on interest rates.
minimizeexpand
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
Сbonds is a global Fixed income data platform
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
Data
  • Descriptive data on bonds
  • Bond Quotes from trading systems and market participants
  • Prospectuses and other issue documents
  • Credit ratings
  • Indices and indicators
  • Market news and analytical research
Analytical instruments
  • Multi-parameter bond database search
  • Bond Maps
  • Market calendar
  • Bond calculator
  • Watchlist and Portfolio management
  • Chart analysis
  • Mobile App and Excel Add-in Tool
Enter or RegisterSubscription/Trial access